12.복합적 변동성에 어떻게 대응하고 어떻게 싸울 것인가?

 

 

 

 

 

 

 

●복합적 변동성에 어떻게 대응하고 어떻게 싸울 것인가?

 

 

 

 

 

 

 

 

 

시장은 정글과 같은 곳이다. 소위 메이저라고 하는 기관과 외국인은 우수한 정보와 자료을 기반으로 시스템화 되어있고  일련의 개인투자세력들도 나름대로의 기법과 충분한 자금력을 가지고 시장에 접근한다. 자본자유화 이후의 시장은 글로벌시장과 동조화 되어 국내이슈 뿐만아니라 해외이슈도 시시각각 국내시장에 반영된다.글로벌시장에서 정치와 경제. 금융과 산업 전반이 요동치는 와중에 개인투자자가 성공하는 방법은 결국 자신과의 싸움이다. 자신의 마음과의 싸움.심리적인 갈등의 조절. 감정의 행동에 어떤 기본적인 투자원칙을 세워 놓지 않는다면 싸움에서 이길 수 없다.투자환경적으로 과거의 시장보다 훨씬 복잡다기해졌지만 한 편으로는 증권사의 HTS 홈트레이딩시스템의 발달로 인하여 웬만한 정보는 거의 제공하므로 이 HTS를 잘 운용하기만 해도 개인투자자가 메이저의 움직임을 파악하고 기본적분석으로 기업정보를 잘 터득하고 기술적분석으로 차트를 꾸준하게 분석하여 자신의 부족한 경험을 습득해 나가는 노력을 한다면 시장에서 승리 할 수 있는 투자전략을 수립할 수 있을 것으로 보겠다. 여기서 제일 중요한 것은 자기 자신에 잘맞는 투자원칙을 세워서 꾸준하게 그 윈칙을 지켜나가는 것이 무엇보다도 중요하다고 하겠다.

 

 

 

 

 

1.종목보다  지수 파악이 먼저다.

 

 

 

 

우리나라는 원자재를 해외에서 거의 수입하고 또한 그 원자재를 가공하여 수출하는 경제 패턴으로 성장한 나라이다. 따라서 해외시장과 연동하여 그 이슈를 분석하지 않을 수가 없다. 미국시장이 우리나라의 수출시장으로서 큰 비중을 치지하고 있으나 최근에는 중국과유렵 및 아시아. 브라질.남미등 브릭스 시장 등으로도  다변화되고 있다. 따라서 글로벌 해외 시장의 지수 움직임을 잘 파악하는것이 우선적으로 필요하다고 하겠다.최소한 미국다우종합지수와 나스닥.S&P 500지수는 우리시장의 코스피시장과 코스닥시장의 종합차트와 함께 비교하고  추세는  매일 매일 파악하고  주간단위로도 꾸준하게   파악하고  종목선정에 나서야한다.

 

 

 

1).해외지수

 

 

①. 미국다우지수.나스닥지수. S&P 지수

②. 중국상해종합지수

③. 일본니케이지수

⑤. 유렵지수

⑥. 기타 해외지수

 

 

 

 

증권사 HTS에서 제공하고 있다. 최소한 미국시장 정도는 기본적으로 시장이 열리기전에 매일매일 차트를  간단하게나마 점검하여 해외시장의 움직임을 정확하게 파악하고 있어야 한다.미국시장의 변동성을 움직이는 요인은 매우다양하다.환율. 유가.금리. 원자재.무역.고용. 경기. 정치. 경제. 금융 정책과 세계 여러나라에서 벌어지고 있는 국지전 등과 투기세력의 발호에 따른 자금의 이동 등이 결국은 우리나라에 투자하고 있는 외국인투자자들과 기관들에게까지  영향을 미치게 하여 선물과 옵션시장에서 프로그램 매매를  확대하여 현물시장인 주식에까지 미치어 꼬리가 몸통을 흔드는 웩더독 현상을 초래하여 변동성을 확대하고 있다.

 

 

 

 

2). 국내시장  코스피,  코스닥 종합지수

 

 

 

일봉.주봉.월봉을 매일 체크하여 지금시장이 상승장인가? 하락장인가? 를 파악하여야 한다.

 

 

종합지수 20이동평균선이 상승각인가? 하락각인가? 종합주가가 20 이동평균선위에 있는가? 아래에 있는가? 만약에 지금시장이 하락추세에 있다면 주식보다는 현금비중을 확보하고 상승추세에 있다면 주식비중을 확대하고 현금비중을 축소하여야 한다.

 

 

 

 

 

 

2.시장의 수급을 파악하여야 한다 .

 

 

 

 

1). 투자별매매동향사례

 

 

 

①.일별 투자자별 매매동향사례(코스피 시장과 코스닥시장)

 

최근5일에서부터 한 달동안투자자별 수급 매매동향을 통하여  코스피에서는 어느 주체가 사고 팔고있는지를 파악하여  비교하여 보고 어느 주체가 현재 시장을 주도하는지를 파악하여 그에따른  선택과 집중을 결정하고 투자전략을 수립해야 한다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

②.외국인과 기관들은 현물시장과 선물시장을 비교하여 보다더 싼 시장으로 이동하기 위하여  기계적인 프로그램매매를  통해  파생상품을 통하여 시장의 변동성을 확대시킨다.따라서 우리는 이러한 선물.옵션 시장의 변동성이 현물인 주식을 크게 흔들게 되기 때문에 선물.옵션 매매를 하지 않는다고 하더라도  반드시 그 사정이나 흐름을 파악하고 시장을 분석하여야 한다.

 

 

 

 

 

 

◈선물 및 옵션의 수익구조

 

 

 

 

 

 

 

▶기초자산 KOSPI200 선물 9월물=A

 

 

 

 

 

 

 

 

 

구분	만기일에 A의 가격이 352.95보다 높아지는 경우	만기일에  A의 가격이 352.95보다 낮아지는 경우
A라는 선물을 352.95에서 매수	가격이 오를수록 수익은 커진다.	가격이 내릴수록 손실은 커진다.
A라는 선물을 352.95에서 매도	가격이 오를수록 손실은 커진다.	가격이 내릴수록 수익은 커진다.
A를 352.95에서 살수있는 콜옵션매수	가격이 오를수록 수익은커진다.	프리미엄만큼 손실(권리포기)
A를 352.95에서 살수있느 콜옵션매도 (공매도)	가격이 오를수록 손실은 커진다.	프리미엄만금 수익
A를 352.95에서  팔수있는 풋옵션매수	프리미엄만큼 손실(권리포기)	가격이 내릴수록 수익은 커진다.
A를 352.95에서 팔수있는 풋옵션매도 (공매도)	프리미엄만큼  수익	가격이 내릴수록 손실은 커진다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

선물.옵션시장에는 선물, 콜옵션, 풋옵션,주식선물등의 상품이 있다. 옵션 만기일은 매월 두번째 목요일이고, 선물만기일은 3, 6, 9, 12월이다.선물과 옵션이 함께 만기일이 되는 3, 6, 9, 12월에는   4마리의 마녀가 등장하여 변동성을 확대시키는 시장으로  쿼드러블 위칭데이라고 한다. 따라서 이러한 매월 두번째 나타나는 옵션만기일과 3,6,9,12월 두 번째 목요일에 에 겹치는 선물.옵션 만기일을 잘 체크하여 변동성을 확대되는 시점에서는 투자전략을 관리하고 리스크를 점검하여야 한다.

 

 

 

 

 

 

 

2). 프로그램매매동향 거래소(예)

 

 

 

 

 

 

위탁이란 고객계좌의 금액을 기관이 운용하는 것이고 자기란 증권사의 상품을 의미한다.프로그램매매란 주가지수선물과 현물 주가(KOSPI 200지수)의 가격차이를 이용하여 현물과 선물을 동시에 사고 팔아 차익을 남기는 것을 말한다. 주가등락에 관계없이 항상 일정한 수익을 얻을 수 있기 때문에 투자 리스크는 거의 '제로'에 가깝다. 프로그램매매는 "바스켓 매매"라 부르기도 하는데 그 기원은 1976년 뉴욕 증시와 아메리칸 증시에서 가동되기 시작한 DOT(Designated Order Turnaround)라는 주문시스템이다. 프로그램매매에서 중요한 점은 개별 종목을 사고 팔듯 여러 주식으로 구성된 주식 바스켓을 한꺼번에 사고 판다는 데 있다. 즉 선물이 높게 평가되어 있으면 선물을 팔아 현물을 싸게 살 수 있으므로 프로그램 매수가 일어난다. 반면에 선물이 낮게 평가되어 있으면 선물을 사기 위해 현물을 팔아야 하기 때문에 프로그램 매도가 나온다. 그러나 수많은 현물주식과 선물종목으로 구성되어 있는 바스켓 종목을 한꺼번에 사고 팔 수는 없어 컴퓨터 프로그램을 통해 아주 빠른 속도로 미리 등록된 종목들을 하나 하나 주문하여 처리하게 된다.

 

 

 

 

 

◈차익거래와 비차익거래가 있다.

 

 

 

①. 차익거래

 

 

선물시장에서 선물지수와 현물지수인 KOSPI200지수의 차이, 즉 베이시스(basis)를 이용해서 수익을 내는 거래기법이다.미리 입력하여둔 베이시스에 차이가 생기면 자동적으로 프로그램이 작동하여 현물과 선물의 가격차이를 포착하여 거의 무위험상태로 시세차익을 노리는 매매기법이다.

 

 

베이시스=선물가격-현물가격

 

 

 

 

 

①. 매수차익거래 

 

 

 

 

 콘탱고=선물가격>현물가격

 

 

선물가격이 현물가격이나 이론가격(현물가격+금융비용-배당수익)보다 높은 경우로서 선물고평가 즉 콘탱고(contango) 또는 괴리율이 + 플러스인 장에서 선물을 매도하고 현물주식을 매수하는 것을 매수차익거래 라고 한다.

 

선물가격>현물가격=선물를  매도하고 현물을 매수한다ㅡ매수차익거래라고 한다.

 

 

 

 

 

 

 

②. 매도차익거래 

 

 

 

 

백워데이션=선물가격<현물가격

 

 

 

선물가격이 현물가격이나 이론가격보다 낮은 경우, 선물이저평가된 경우로서  백워데이션(backwardation) 또는 괴리율이   - 마이너스인 장에서는 선물을 매수하고 현물주식을 매도하는 것을 매도차익거래 라고 한다.

 

선물가격<현물가격=선물을 매수하고 현물을 매도한다ㅡ매도차익거래라고 한다.

 

 

 

 

 

 

즉, 현물과 선물을 동시에 다른 방향으로 매매해서, 현물과 선물간의 일시적인 가격 차이를 이용하여 위험없이 안정적으로 수익을 내는 거래이다. 주요 차익거래 투자자는 Index 펀드, 보험, 기금, 증권, 외국인, 국가 투자자 등이 전산시스템으로 미리 입력화되어있어 컴퓨터가 자동으로 거래를 성사시킨다.선물의 매수가 많아지면 선물의 상승추세가 지속되면서 미결제 약정수량이 증가하고 그에 따라 선물가격이 계속상승하게 된다, 반면에 선물의 매도가 많아지면 선물의 하락추세가 지속되고 그에따라 미결제약정수량이 증가하면서 선물가격이 계속하락할것 으로 예상되어진다.

 

 

 

 

 

 

 

 

②. 비차익거래

 

 

 

 

비차익거래는 차익거래처럼 선물시장과 현물시장에 동시에 주문을 내는 것이 아니라, 선물이나 주식 한 시장에 대량으로 한꺼번에 주문을 내는경우이다. 주식시장에서는 코스피200 구성종목 중 15개 종목 이상으로 바스켓을 구성한 뒤 바스켓 전체를 일시에 거래하는 프로그램 매매이다. 비차익거래는 KOSPI200지수에 편입된 종목 중에서 최소 10~30종목으로 바스켓을 구성하여 동시에 매수와 매도를 한다. 그래서 시장에 비차익거래가 매수일 경우, 시장전체를 긍정적으로 본다고 하고, 반대로 비차익거래가 매도세로 나올 경우 비관적으로 본다고 해석한다. 실제로 비차익거래가 가장 빈번하게 쓰이는 경우는 외국인들의 환율과 연동한 환차익을 노릴때가 가장 많다. 즉 환차익을 노린 투기자금이 가장 많이 이용하는 거래이기 때문에 환율과의 상관관계가 상당히 높다. 선물이나 주식시장에서 동시에 대량으로 매매하는 것이 특징이다.차익거래가 시장의 방향성보다는 베이시스의 움직임에 따라 매매가 이루어지는 것에 반해, 비차익거래는 기관투자자등이 시장의 뱡향성을 예측하여 포지션 위주로 매매가 이루어지기 때문에 이 비차익거래를 통하여 기관들의 시장의 심리도를 파악할 수 있는 중요한 포인트가 된다. 이 프로그램 매매는 시장을 움직이는데 상당히 큰 부분을 차지하고 있기 때문에 관심있게 관찰하여야한다. 특히 만기일에는 기관의 프로그램물량정리로 인하여 증시에 미치는 영향이 크므로 기관의 움직임에는  더욱 관심을 가져야 한다.

 

 

 

 

◈한국거래소에서 구분하는 비차익거래에는Index매매, PI(portfolio insurance), 자산배분, 기타매매가 있다.

 

 

 

 

 

 

 

3).롤오버 

 

 

 

롤오버란 선물 투자에서 만기가 가까운 상품을 정리하고 다음 상품으로 재투자하는 하는 것을 의미한다. 롤오버는 금융이나 외환, 그리고 정보기술(IT) 분야에서 종종 사용되는 용어로 분야에 따라 그 의미가 조금씩 다르다. 채권의 상환을 연장하는 경우, 그 만기에 새로이 채권을 발행하고 기존 채권을 청산하는 것을 대환이라 하며 이자만 갚고 채무의 상환을 연장하는 것을 롤오버라고 한다.선물시장에서는 예을 들어 9월물 만기일에 선물 물량을 청산하지 않고 다음물로  그대로 넘기기 때문에  선물 매도로 인한 변동성을 줄일 수 있는 장점이 있다고 보겠다.

 

 

 

 

3.공매도와 개별종목의 변동성

 

 

 

 

 

 

특정 종목의 주가가 하락할 것으로 예상되면 해당 주식을 보유하고 있지 않은 상태에서 주식을 빌려 매도 주문을 내는 투자 전략으로, 주로 초단기 매매차익을 노리는 데 사용되는 기법이다. 즉, 향후 주가가 떨어지면 해당 주식을 싼 값에 사 결제일 안에 주식대여자에게 돌려주는 방법으로 시세차익을 챙기는 것이다. 공매도는 주식시장에 유동성을 공급하기도 하지만, 시장 질서를 교란시키고 불공정거래 수단으로 악용되기도 한다. 그 동안 실적이 양호하고 성장성이 매우 높은 우량종목이  시장에서 활발하게 유통되면 외국인이나 기관들이 개입하여 주가를 폭등시킨  다음에 주가가 고평가되었다고 리포팅을 남발하면서 불공정한 방법으로  공매도를 일삼으면서 주가를 떨어트려 성실한 개인투자자들의 수익을 다 빼앗아가는 사례가 많아 진저리를 느끼면서 시장을 떠난 투자자들이 많았다.많은 허점이 들어나고 제도가 미비해서 금융위원회가 2023년 11월 5일 임시회의를 열고 11월 6일부터 2024년 6월 말까지 유가증권·코스닥 시장 전체 상장 종목에 대한 공매도를 금지시켰다.이어서 다시 2025년 3월까지 공매도 금지기간을 연장하고 대대적으로  불공정한 공매도 제도를 시정할 방법을 마련하겠다고 하였다.따라서 이 기간 동안은 개인투자자들은 공매도 만큼은 신경을 쓰지 않아도 되겠으나 2025년도 3월이 지나면 새롭게 개선된 공매도 제도를 숙지하고 투자전략을 세울 필요가 있을 것으로 보겠다.

 

 

 

 

 

 

 

 

4.종목선정   

 

 

 

 

이와같이 종합지수와 시장의 수급 및 여러가지 복합적 변수를 파악하고 시황이 이해돤 다음에  현재 시장에서 수급이 집중되는 주도주와 시대적상황에 맞는 산업성장주의 흐름에 따라 종목선정을 하되 우리는 메이저들의 자본과 정보력과 경험과 팀킬을 흉내낼 수 없기 때문에  주식시장에 영원한 테마이고  실패를 가능한 줄이기 위한 종목은 성장성과   수익성 및 안정성의 3박자가 어울러진  펀더멘탈이 튼튼한 종목으로  5종목에서 6종목 정도로  포트폴리오로 구성하여  한 종목당 15% 에서 20% 정도로 자금을 분산하여 중단기적추세 추종 투자전략을 세워야 할 것으로 보겠다.물론 고점권에서 매수하는 것이 아니라 저점군에서 철저하게 분할 매수해야 성공투자가 가능 하다고 볼 수 있겠다.또한 중기적추세추종자라고 할지라도  자신만의 어떠한 원칙을 정하고 매매를 해야할 것으로 보겠다.예를 들어 고점과 고점을 연결한 상단추세선.저점과 저점을 연결한 하단추세선을 그리고 현재주가가 하락추세대 상단선을 돌파할 때 분할매수를 시작하고 현재주가가 상승추세대 하단선을 깨버리면 분할 매도에 나서서 현금을 확보하는 전략을 세워야 할 것으로 보겠다.따라서 자신만의 원칙을 정하고 그 원칙을 철저하게 지키는 것만이 이 냉혹한 시장에서 살아남는 투자자가 될 것이다.  절대로 손절을 되풀이하는 투자를 해서는 안된다. 아이스크림 계좌를 만들어서는 안된다.그러기 위해서는 세력주.테마주. 부실주에 투자하지 말고 기초체력이 튼튼한 종목으로 시간이 좀  걸리더라도  인내하는 것이 중요하다. 흔히 유튜브방송에서 성공했다는 사례에 현혹되지 말고 우직한 소처럼 전진해야 하다.