2024. 5. 20. 21:04 차트연습거래소일목균형표1
6.친환경 가스발전 탄소포집용 가성칼륨 세계1위기업 유니드
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●친환경 가스발전 탄소포집용 가성칼륨 세계1위기업 유니드
인공지능AI발 전력수요 급증과 이에 따른 공급부족 리스크는 AI의 성장을 위협할 원인으로 지적되고 있다.안정적 전력 조달을 위한 가스발전의 역할이 확대되면서 탈탄소 달성을 위한 탄소포집의 역할도 동시에 중요해져 향후 가스발전+CCS와 가스개질+CCS를 통한 블루수소·암모니아 생산이 본격 개화될 것으로 전망되고 있다. 유니드는 탄소포집용 칼륨계 시장 글로벌 넘버원으로 AI·데이터센터와 전력 수요 급증 과정에 대폭 수혜가 가능한 구조이며 2025년부터 본격적인 밸류에이션 확장이 예상될 것으로 전망되고 있다.중장기적으로는 탄소포집용 가성칼륨/탄산칼륨의 신규 판매처 확보가 중요하다고 볼 수 있다. 최근 AI 도입으로 전력수요가 급증하고 수요피크에 대응하기 위해 가스발전에 대한 선호도가 높아지고 있고, 가스발전이 확대되면 탈탄소를 위한 탄소포집 역할도 중요해져 유니드 제품 수요가 증가할 가능성이 매우 높아지고 있다. AI발 전력수요 대응을 위한 가스발전 수요급증 등으로 탈탄소용 칼륨계 제품에서 유니드는 대폭적인 수혜주가 될 전망이다.유니드는 염화칼륨을 원재료로 농약·비료, 화학, 반도체 등에 사용되는 가성칼륨과 탄산칼륨을 생산한다. 전세계 시장 점유율 1위를 차지하고 있다. 2024년 매출액은 1조4000억원으로 추정된다. 벨라루스 염화칼륨 수출 중단 시작된 것을 감안하면, 판가는 추가 인상이 가능할 전망이다.비료 가격 상승은 칼륨비료의 원재료인 염화칼륨, 가성칼륨 등의 상승으로 귀결되기 때문에 유니드 실적에 긍정적이다.실제로 질소비료의 원재료인 가스가 최근 급등 중인데, 이는 호르무즈 해협의 폐쇄 가능성 및 이스라엘 가스전을 둘러싼 미국-이란 간 갈등 등이 반영된 영향이다.
유니드는 종속법인인 중국의 UJC에 약 9만톤 규모의 CPs(염화파라핀왁스) 공장을 완공했다고 5월8일 밝혔다.신규 공장은 오는 7월부터 본격적인 가동을 앞두고 있다. 현재 시운전을 진행하고 있다.유니드는 이번 프로젝트로 연간 9만톤 규모의 CPs 생산능력을 확보했다. 약 900억원 규모의 추가 매출을 기대하고 있다.또 유니드는 부산물인 염소를 자체적으로 소비해 수산화칼륨 공장의 가동률을 높이고 염소 가격 변동성에 따른 실적 위험을 최소화하게 됐다. 안정적인 수익 창출의 기반도 마련하게 됐다.중국 시장은 강소성 내 비화공구에 위치한 CPs 업체 2곳이 사업 철수를 하면서 수요가 충분한 것으로 알려졌다. 중국의 명절 기간 내 액체 염소 원거리 판매가 어려웠던 문제도 이번 프로젝트로 해결할 수 있을 것으로 예상된다.CPs는 전기절연성과 열 안전성이 높고 가격이 저렴해 다양한 산업 분야에 활용되고 있다. 폴리염화비닐, 폴리우레탄, 보온재, 페인트 등에 첨가제로 주로 사용된다.이번 CPs 프로젝트 완공은 유니드 중국법인의 수산화칼륨 생산 안정화에 중요한 발판이 될 것으로 보고 앞으로도 지속적인 기술 개발과 투자를 통해 중국 시장에서의 경쟁력과 입지를 강화할 계획이다.2024년 하반기 완공되는 염화파라핀왁스(CPs) 프로젝트 및 전해조 확대 효과는 향후 탄소 포집 및 저장(CCS) 같은 중장기 신규 수요처 발생 및 전고체 전해질 등 신성장동력 확보에 크게 도움이 돨 것이다. 화학사업부문의 가성칼륨은 SBR, ABS, 반도체, 의약, 세제, 태양광웨이퍼 식각, 이산화탄소 포집에 사용되고 있다. 유니드가 친환경 시장 개화 과정에서 가성칼륨 시장 또한 폭발적인 성장 수혜가 될 것으로 전망되고 있다.유니드 올해 영업이익 예상규모를 당초 1,278억원에서 1, 566억원으로 상향 조정했다.유니드의 올해 매출과 영업이익에 대한 컨센서스는 각각 1조1, 150억원과 1,212억원으로 형성돼 있다. KB증권은 유니드의 1분기 실적이 서프라이즈였을 뿐 아니라 향후 5년간 성장이 지속될 것으로 내다봤다.올해에 이어 중국에서 신규설비 증설, 탄소포집과 수소경제 활성화 시 가성/탄산칼륨 수요 확대, 최근 지분을 늘이고 있는 솔리비스가 2027년부터 매출을 발생시키는 등 중장기적인 수익성 확대 모멘텀도 갖췄다.
유니드는 염화칼륨을 원료로 가성칼륨(글로벌 MS 40%, 아시아 MS 70%) 등을 생산하며, 이-팔 전쟁에 따른 가스 및 비료가격 상승 리스크를 헷지할 수 있는 업체다.비료 가격 상승을 전망하는 것은 칼륨비료 생산의 5에서 7%를 차지하는 이스라엘의 수출 중단 가능성 , 대체재인 가스 암모니아기반 질소비료 가격 상승 가능성 때문이다. 장기적으로도 미국 가스의 공급부족은 글로벌 가격 상승의 트리거가 될 것이다 .비료의 원재료 수출 상위 국가인 벨라루스와 러시아가 제재 받으며 원재료 수급 문제가 커지자 유니드가 강세다. 전량 캐나다로부터 염화칼륨을 수입하고 있는 유니드의 경우엔 원재료 수급문제에서 자유로워 반사수혜가 가능할 것이라는 분석이다.유니드는 울산 공장과 중국 신규 공장 증설 완료 시 전 세계 판매망 확충과 물류비 절감이 기대되는 것은 물론, 중국 내 경쟁사 이전 공백에 따른 시장 선점 효과와 만나 시너지가 극대화될 것으로 전망했다.유니드는 염화칼륨(KCI)을 원재료로 , 농약·비료 , 화학 , 반도체 등에 사용되는 가성칼륨(KOH)과 탄산칼륨 (K2CO3)을 생산하는 기초화학 소재 기업으로 화학 , 보드 , 해외사업부로 구성돼있다. 러시아-우크라이나 사태 장기화로 인해 벨라루스와 러시아에서의 염화칼륨 수입 비중이 높은 중국의 경우엔 생산 차질이 불가피한 상황이고 이와 달리 전량 캐나다로부터 염화칼륨을 수입하고 있는 유니드의 경우엔 원재료 수급문제에서 자유로워 반사수혜가 가능하기 때문에 주변환경이 매우 우호적이다.미국의 가스 Rig Count 증가 추세는 완만하나 발전용 수요는 향후 지속적으로 늘어나고, 2024년부터 신규 LNG 터미널 가동에 다른 수출 Capa 증가(YoY +23%)가 타이트한 수급을 견인할 것이고, 특히 친환경 시장 그린수소, DAC 개화 과정에서 가성칼륨 시장 또한 폭발적으로 성장할 전망이다.향후 예정된 그린수소 생산설비의 절반 이상을 차지하는 ALK 수전해 설비의 전해액으로 고농도 가성칼륨이 사용되기 때문에 신규설비 증설분에 더해 농도 유지를 위한 보충분을 감안할 때, 관련 수요는 2025년까지 약 3배 이상 증가할 것으로 전망되고 있다. DAC에서 이산화탄소 흡수액에 사용되는 가성칼륨 수요량도 이론적으로 2025년까지 200만 톤으로 2024년 대비 15배 증가할 전망이고, 현재 글로벌 가성칼륨 수요량 200만톤을 감안 시, 향후 가성칼륨 가격 급등 가능성도 배제할 수 없다.이처럼 폭발적으로 성장하는 가성칼륨 시장에서 유니드는 공정상, 유통상의 진입 장벽을 기반으로 글로벌 No.1의 지 위를 공고하게 유지하면서 빠르게 확대되는 시장의 파이를 선점할 것으로 보인다.향후 그린수소 주요 생산 지역이 될 중동, 호주향 수출에 가장 유리한 지리적, 생산적 Position을 점 하고 있기 때문이다.유니드의 중동, 호주 내 시장점유율(MS)은 각각 50%에서 90%에 육박한다. 현재 증설 중인 울산과 중국 신규 공장 증설이 완료되면 합산 CAPA는 총 81만톤으로 시장 점유율 1위 자리를 더욱 공고히 하게 될 것 이다.
1.시장밸류 분석은 다음과 같다.
유니드 (단위: 억원, %, 배 ) 6,768,000 주
1).성장성,수익성, 안정성 분석으로 적정목표주가 산출
| 분석일자 | 2024.5.20 |
| 성장성 | (영업이익XROE)÷발행총주식수=(1,212억X9.71)÷6,768,000주=173,884원 |
| 수익성 | (당기순이익XROE) ÷발행총주식수=(916억X9.71)÷6,768,000 주=131,417원 |
| 안정성 | (BPSxR0E) ÷기준금리=(145,953 원X9.71) ÷3.50=404,915원 |
| 추정목표주가 | (성장성+수익성+안정성)÷3= 236,738원 |
▶시장에서는 목표가를 120,000 원까지 분석하고 있다.
▶밸류서치분석은 목표가를 236,738 원으로 분석하였다 1차목표가 120,000원으로 정하고 이후에 눌림을 줄때 매수구간에서 그 성장성을 감안하여 2차목표가로 230,000 원까지 투자전략을 세워 볼 수 있을 것으로 보겠다.
2).위에서 산출한 적정목표주가가 수익성과 안정성을 평가를 통하여 합리적인 타당성이 가능한지를 분석해 보았다.
▶기업의 수익성을 알아보기 위해서는 ROE, 자기자본수익률을 보아야 한다.그러나 ROE는 반드시 매출액순이익률, 총자산회전율, 재무레버리지비율 의 세가지를 고려하여 수익성여부를 판단하는 것이 진정한 수익성 여부를 알 수 있다고 하겠다. 매출액순이익률이나 총자산회전율이 증가할수록 수익성이나 높아지는 것이고, 재무레버리지비율이 높아지면 기업의 안정성이 저해될 수 있다.따라서 기업이 산출한 ROE가 높게 나오더라도 자기자본은 낮고 부채가 커진다면 적정목표주가는 할인되어야 할 것이다.
1).당기순이익/매출액X100(%)=매출액순이익률
2).매출액/총자산X100(%)=총자산회전율
3).총자산/자기자본X100(%)=재무레버리지비율
▶수익성 분석
| 2021 | 2022 | 2023 | 2024(E) | |
| ROE | 20.51 | 13.10 | 1.80 | 9.71 |
| 매출액순이익률 | 20.79 | 8.81 | 1.44 | 8.21 |
| 총자산회전율% | 65.08 | 275.63 | 90.04 | 81.72 |
| 재무레버리지(배)% | 140.52 | 165.18 | 139.42 | 138.76 |
| 총자산회전율은 100%(1.0배)이상 넘어갈 수록 좋고, 재무레버리지비율은 150%(1.5배)이하이면 양호하게 본다. 레버리지비율이 150%-170%까지 추정목표가의20%할인, 171-200까지는30%할인, 201%-250%는 40%할인 250-300%는 50% |
||||
매출액순이익률이란 총매출액에서 순이익이 차지하는 비율을 말한다.이 비율이 클수록 기업의 수익성은 커지게 되어 ROE수치는 높아진다.총자산회전율은 기업의 활동성의 크기를 말한다.부채와 자기자본을 가용하여 매출액을 크게 올라면 기업의 성장성과 수익성이 모두 확대될 것이다.총자산회전율은 100% 이상 또는 1.0 배 이상 나올수록 좋다고 볼 수 있다.여기서 가장 중요한 포인트는 ROE가 너무 높게 나올 경우에는 재무래버리지가 높기 때문에 ROE가 ㄴ높게 나온 것은 아닌지 반드시 분석해야할 필요성이 있다.재무레버리지가 너무 높아서 ROE가 높다는 것은 외부로부터 조달 받은 자금을 통해 경영활동을 하여 수익을 극대화했다고 볼 수도 있지만 잘 못 쓰면 독이 될 수 있다. 재무 레버리지는 호경기 때에는 부채를 투입해서 더 많은 이익을 얻을 수 있지만, 반대로 불경기 때에는 레버리지가 큰 기업의 경우 위험성이 높아진다.순이익률과 자산회전율이 낮아지면서 수익성이 하락하는 것을 단지 재무 레버리지를 높여 방어할 수도 있다는 것을 분석해내야 하고 이 비율이 높은 경우에는 부채비율과 자기자본바율을 함께 고려하여 적정목표주가를 할인하여 산출하여야 한다.재무레버리지비율은 150% 이하( 1.5배)이어야 하고 이 비율이 낮을 수록 자기자본비율이 높아져 기업안정성은 좋아질 수는 있겠으나 적당히 부채를 끌어와서 그 레버리지를 이용하여 매출액을 확대하는 과감한 성장정책이 기업의 수익성과 연결될 수 있기 때문에 필요한 레버리지를 사용하는 경영방법은 반드시 필요하다고 보겠다.
▶다음은 부채비율, 자기자본비율로 안정성을 분석해보았다.
| 2021 | 2022 | 2023 | 2024(E) | |
| 부채비율(%) | 35.71 | 65.19 | 39.42 | 38.73 |
| 자기자본비율(%) | 73.69 | 60.54 | 71.72 | 70.07 |
| 일반적으로 부채비율은 100%을 기준으로하고, 자기자본비율은 70%을 기준으로 하고 있다. 부채비율=(부채총액÷자기지본)x100 자기자본비율=(자기자본÷총자산)X100 |
||||
2.에스엘을 시가총액으로 분석해 보았다.
◈현재시가총액=현재주가x발행총주식수
◈미래의 적정시가총액=영업이익xROE
◈미래의 적정시가총액=EPSx업종평균 PERx총발행주식 수
◈미래의 적정주가=미래의 적정시가총액÷총발행주식 수
| 분석일자 | 2024.5.19 |
| 현재시가총액 | 104,000x6,768,000=7,039억 |
| 미래적정시가총액1 | 1,212억원 x9.71=11,768억 |
| 미래적정시가총액2 | 13,526원 x23.85x6,768,000주=21,833억 |
| 미래적정주가 | 1차 173,877원 2차 322,591원 |
◈추천종목이 아닙니다. 반드시 종목 선정은 투자자가 재무제표, 실적 및 수급동향, 공매도잔고 현황 등은 시장분석을 통하여하시기 바랍니다.
1.일목균형표 추세
차트1-1 일봉추세
일봉상에서 노란박스권바닥에서 1차적으로 크게 상승한 후 장기간 하락추세를 보이다가 현재주가가 하락추세대 상단선을 돌파하는 흐름을 보이고 있다.조정시에 분할매수구간으로 볼 수 있겠다.
차트1-2 주봉추세
주봉상 피보나치조정대 추세선을 최고점에서 최저점까지 그어보면 38.2%와 50% 구간에 놓여 있다.가격구간은 94,000 원에서 106,00원 구간이다. 이 구간 피보나조정대 노란박스권에서는 매수할 수 있는 구간으로 보여진다. 단기자금보다는 장기적자금 접근방식이 성공가능성이 높다고 볼 수 있겠다.
◈추천종목이 아닙니다. 반드시 종목 선정은 투자자가 재무제표, 실적 및 수급동향, 공매도잔고 현황 등은 시장분석을 통하여하시기 바랍니다.
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