3.전 사업부문 성장세 현대로템

 

 

 

 

 

●전 사업부문  성장세 현대로템

 

 

 

 

 

 

 

현대로템은 현재 ▷디펜스솔루션 부문 ▷레일솔루션 부문 ▷에코플랜드 부문 등 총 3개 사업부문에서 방산과 철도, 에코플랜트 사업을 영위하고 있다. 이중 에코플랜트는 제철, 프레스, 환경, 운반 설비 등 다양한 부문을 아우르는 현대로템의 신사업분야다.디펜스솔루션사업본부는 지상무기체계의 연구개발 및 생산을 담당하고 있으며 세계적인 수준의 성능을 갖춘 K2전차를 성공적으로 개발함하였다. 레일솔루션사업본부는 국내를 넘어 세계시장에 전동차. 고속전철.경전철 등 각종 철도차량을 공급하고 있다. 에코플랜트사업본부는 국내외 다수의 철강 및 자동차 생산인프라 등의 공사를 수행히고 있다.방산과 철도가 주로 국책사업을 수주해 성과를 낼 수 있다면 에코플랜트는 자동차 생산설 즉 .프레스.차체·도장·의장 운반설비. 제철소 단위설비 즉. 제선·고로·제강·연주·압연을 공급하고 있어 기업과 직접 컨택이 가능하다는 장점이 있다.전기차 부분에서 구동모터의 국산화는 기대되는 기술이다.구동모터는 베터리에 들어있는 전기에너지를 끌어와 자기장을 형성하고 이를 운동에너지로 바꿔줘 ‘전기차의 심장’이라고도 불린다. 코어는 모터에서도 핵심역할을 담당하는 만큼, 이를 제작하는 모터코어 적층 프레스도 전기자동차 제작에 꼭 필요한 기계설비라고 한다.관건은 정밀도에 있다. 전기차의 에너지 효율을 높이기 위해 0.2㎜ 이하 두께의 얇은 소재를 수백장 적층이 필요하며  점차 제품 정밀도 요구 수순이 높아지는 추세다.현대로템의 ‘모터코어 적층 프레스’ 장점은 기술력과 서비스다. 현대로템의 모터코어 적층 프레스는 높은 정밀성을 유지하면서도 제품의 고속 생산이 가능하다. 우선 설비의 균형을 맞춰주는 동적 발란스(Dynamic Balance) 장치를 탑재해 분당 최대 300SPM의 고속 공정에서도 높은정밀도를 확보했다.또 프레임에 진동을 흡수하는 주물 소재를 적용해 일반 용접 프레임에 비해 설비의 진동을 최소화하기도 했다. 큰 제품을 생산할 수 있도록기존 업체들이 가진 ‘2 포인트 슬라이스 구조’보다 진화한 ‘4 포인트 슬라이드 구조’도 적용했다고 한다.현대로템은 제품 주문이 들어오면 설계부터 고객사와 상의하면서 제품의 만족도도 높였다. 제품 사용 중 수리가 필요한 상황에서는 현대로템엔지니어가 직접 날아가 제품의 상태를 파악한다.현대로템이 생산한 철도와 방산 무기체계가 유럽 주요국가를 포함한 다양한 나라에 공급되면서 확보된 영업망은 현대로템 제품을 세계 곳곳에 알리는 데도 기여할 수 있다. 실제 제품은  ‘2024 아시아기계제조산업전(AMXPO)’에서도 부스에 전시돼 친환경차 업계의 관심을 받기도 했다.앞서 영위해온 프레스 분야에서 사업 다변화에 성공한 결실이다. 현대로템은 1983년부터 프레스 사업을 시작하면서 현대자동차·기아·GM·포드 등 완성차 업계에 프레스 설비 라인을 공급해 왔다. 경량화가 필수적인 전기차 생산 분야에서도 2022년 서보 프레스 라인을 개발하면서 노하우를 쌓았다.적층 프레스 개발의 경험으로 고속 배터리 캔 프레스 개발에도 성공하는 등 프레스 분야 개발 경험이 사업 다변화에도움을 주고 있다. 앞으로 전기차 시장이 확대될수록 더 다양한 곳에서의 수요 증대가 예상된다”고 설명했다.우선 ‘외국 기술’에 의존했던 제품의 국산화라는 점에서 남다르다. 모터코어 적층 프레스는 현대로템의 개발 전에는 국산화가 이뤄지지 못해 대부분 일본에서 수입이 이뤄졌다. 전기차 기술력의 성장으로 독일, 일본, 미국과 함께 글로벌 최고 수준의 ‘자동차 강국’으로 성장한대한민국의 위상을 생각했을 때는 아쉬운 대목이 되곤 했다.전세계 친환경차 구동모터 시장 규모는 2020년 625만대에서 2025년 3050만대, 2030년 5420만대 수준으로 연평균 42%씩 성장이 예상되고 있다. 현재 국내에서는 포스코모빌리티솔루션 등 업체가 구동모터 사업을 영위하고 있지만 글로벌 시장점유율은 약 5% 수준에 그치는 것으로 알려져 있다. 모터코어 적층 프레스의 국산화로 국산 모터 업체들의 사업확장 여지도 더욱 늘어난 셈이다.

 

1. 밸류서치분석은 다음과 같이  분석해 보았다.

 

 

 

 

 

 

현대로템실적 (단위: 억원, %, 배 ) 109,142,000 주

 

 

 

 

 

 

 

 

1).성장성,수익성, 안정성 분석으로 적정목표주가 산출하여 보았다.

 

 

분석일자	2025.1.20
성장성	(영업이익XROE)÷발행총주식수=(4,551억X20.33)÷109,142,000주=84,772원
수익성	(당기순이익XROE) ÷발행총주식수=(3,757억X20.33)÷109,142,000 주=69,982원
안정성	(BPSxR0E) ÷기준금리=(18,714원X20.33) ÷3.00=126,818원
적정목표주가	(성장성+수익성+안정성)÷3 =93,857원

 

 

 

▶시장에서는 추정목표가를  95,000원 까지 분석하였다

 

▶밸류서치분석은  추정목표가를  93,857원으로 분석하였다.추출된 추정목표가의 2024년도 매출액성장율 15.56%을 할증하는 경우  14,886원을  더하면 수정된 목표가는 108,743 원 정도로 추정된다.여가서 다시 재무레버리지비율이 281.42%로 높기 때문에 15%을 할인 하는 경우  16,311 원을 빼면 최종 추정목표가는 92,432 원이다.

 

 

 

 

2). 위에서 산출한 추정목표주가가  성장성, 수익성,  안정성 등  종합적 평가를 통하여  합리적인 타당성이 가능한지를 분석해 보았다.

 

 

 

▶기업의 수익성을 알아보기 위해서는 ROE 즉.자기 자본수익률을 보아야 한다. 그러나 ROE와 함께 살펴볼  것은 매출액순이익률을 함께  고려하여 수익성여부를 판단하는 것이 진정한 수익성 여부를 알 수 있다고 하겠다. 또한 수익성의 지속적 창출을 위해서는 매출액성장률이 지속적으로 창출되어야 한다. 매출액순이익률이 증가할수록 수익성이나 높아지는 것이고,  매출액성장률이 높아질수록 성장성은 높아지는 것이다. 재무레버리지비율이 높아지면 기업의 안정성이 저해될 수 있다. 따라서 기업이 산출한 ROE가 높게 나오더라도 자기 자본은 낮고 부채가 커진다면  추정목표주가는 할인되어야 할 것이다.

 

 

 

 

▶매출액순이익률이란 총매출액에서 당기순이익이 차지하는 비율을 말한다. 이 비율이 클수록 기업의 수익성은 커지게 되어 ROE수치는 높아진다. 여기서 가장 중요한 포인트는 ROE가 너무 높게 나올 경우에는 재무레버리지가 높기 때문에 ROE가 높게 나온 것은 아닌지 반드시 분석해야 할 필요성이 있다. 재무레버리지가 너무 높아서 ROE가 높다는 것은 외부로부터 조달받은 자금을 통해 경영활동을 하여 수익을 극대화했다고 볼 수도 있지만 잘 못 쓰면 독이 될 수 있다. 재무 레버리지는 호경기 때에는 부채를 투입해서 더 많은 이익을 얻을 수 있지만, 반대로 불경기 때에는 레버리지가 큰 기업의 경우 위험성이 높아진다. 매출액 순이익률이 낮아지면서 수익성이 하락하는 것을 단지 재무 레버리지를 높여 방어할 수도 있다는 것을 분석해 내야 하고 이 비율이 높은 경우에는 부채비율과 자기자본바율을 함께 고려하여 적정목표주가를 할인하여 산출하여야 한다. 재무레버리지비율은 250% 이하( 2.5배)이어야 하고 이 비율이 낮을수록 자기 자본비율이 높아져 기업안정성은 좋아질 수는 있겠으나 적당히 부채를 끌어와서 그 레버리지를 이용하여 매출액을 확대하는 과감한 성장정책이 기업의 수익성과 연결될 수 있기 때문에 필요한 레버리지를 사용하는 경영방법은 반드시 위험하다고만은 할 수 없다.

 

 

 

①. [(당해년도 매출액-전년도매출액) X100]÷당해년도매출액=매출액성장률

 

②.(당기순이익 X100)÷매출액=매출액순이익률

 

 

③.(자산충계 X100)÷자본총계=재무레버리지비율

 

 

 

 

%	2021	2022	2023	2024(E)
ROE	5.01	14.06	10.16	20.33
매출액순이익률	2.79	6.15	4.37	8.84
매출액성장률		9.19	11.82	15.56
제무레버리지비율	323.85	323.43	318.25	281.42
재무레버리지비율은  250이하는 안정적으로 볼 수 있다. 레버리지비율이  250이상 300까지는추정목표가의15%할인, 300% 이상은 20%할인 하여 목표가를 추정할 수 있다.

 

 

 

▶다음은 부채비율, 자기 자본비율로 안정성을  분석해 보았다.

 

÷

	2021	2022	2023	2024(E)
부채비율(%)	223.85	223.43	218.25	181.42
자기자본비율(%)	30.88	30.92	31.42	35.53
일반적으로 부채비율은  100% 이하. 자기자본비율은 70이상을양호한  기준으로 하고 있다.그러나 부채비율은 150%까지는 안정적을 평가할 수 있다. 부채비율=(자본총계x100)÷부채총계 자기자본비율=(자본총계x100)÷자산총계

 

 

 

 

 

 

◈추천종목이 아닙니다. 반드시 종목 선정은 투자자가 재무제표, 실적, 수급동향 및 공매도잔고현황, 본인의 자금성향등을  고려하여 시장분석을 통하여   성공투자 하시기  바랍니다.