2025. 4. 10. 16:51 거래소성장모멘텀주1
2.미국시장 진출 본격화 HD현대중공업
●미국시장 진출 본격화 HD현대중공업
선박과 해양구조물.플랜트 및 엔진 등의 제조.판매를 주사업 목적으로 2019년 6월 한국조선해양 주식회사에서 물적분할되어 신규 설립되었다. 조선사업이 약 73% 정도로 가장 높은 매출비중을 차지하고 있으며 일반상선. 고부가가치 가스선. 해양관련 선박. 최신예 함정등을 건조하고 있다. 해양플랜트사업은 원유 생산·저장설비 공사. 발전·화공플랜트 공사를 수행하며 엔진기계사업은 대형엔진. 힘센엔진. 육상용 엔진발전설비 등을 공급하고 있다.해양플랜트부문에서 수행한 KOC 공사 관련 하자 비용은 이미 소화되었다. 건조한 선박에 대해 흑자 비중이 높아졌고 원재료 비용 가격 또한 완화되었다. 생산 안정화로 인해 수익성이 개선되었다.HD현대중공업은 조선사 중 가스선인 LNGc·LPGc 비중이 높아 가장 수익성이 좋을 것으로 전망되고 있다.다만 타인자본 재무레버리지비율이 높고 그에따라 자기자본비율이 낮은 점은 향후 개선되어야할 문제로 볼 수 있다.매출액 성장성에 비해 영업이익률과 순이익률이 낮게 나오는 점은 부채비율이 다소 높게 나오기 때문인 것으로 보겠다.그럼에도 불구하고 시장에서 HD현대중공업 목표가를 35만원에서 42만원까지 평가하는것은 향 후 조선업 경기의 슈퍼사이클에 따른 성장모멘텀을 통한 수익성이 크게 개선돨 것으로 보고 있기 때문이다.2027년까지 52척 중 가스선 43척 즉 LNGc 15척·LPGc 28척을 인도할 예정이다.이는 2020년 1월 대비 LPGc는 대형선과 중소형선에서 모두 선가 상승률이 가장 높아 고수익성 물량으로 추정되고 있다.미국의 중국 조선업 제재안이 통과되면 미국 물동량 비중이 가장 높은 VLEC와 LPGc가 가장 큰 영향을 받을 것이며 이에 따라 HD현대중공업이 가장 큰 수혜를 누릴 확률이 높다.2025년 하반기에는 해양 부문이 턴어라운드 하면서 전 사업 부문의 흑자를 기록할 것으로 보이고 2027년에는 고수익성의 가스선 인도 수 비중이 83%까지 증가하며 수익성은 전년 대비 2.6%포인트 개선될 것으로 평가받고 있다
2025년 미국시간으로 4월9일 트럼프 미국 대통령이 국가 안보 차원에서 미국 조선업의 재건을 도모하고 중국의 해양 패권을 저지하기 위한 행정명령을 내렸다.이를 기반으로 세계 1위 조선 경쟁력을 지닌 한국 조선업계가 미국과 본격 협력에 나설 것이라는 전망이 힘을 얻고 있다.이런 가운데 HD현대중공업이 미국 군함 시장 입지 강화에 속도를 내고 있다. 현지 방산 핵심 기자재 업체와 최대 규모의 방산 조선소와 협력에 나선 것이다. 이번 행정명령 서명 즈음에 이뤄진 결정이라 양국 조선·방산업계에서 더욱 주목을 받고 있다.미국현지시간으로 2025년 4월8일 HD현대중공업은 미국 방산 분야 핵심 기자재 업체인 페어뱅크스 모스 디펜스 FMD와 함정 분야 공급망 및 수출협력을 위한양해각서 MOU 를 체결했다고 10일 밝혔다.FMD는 100년간 미 해군.미 해안경비대.해상수송사령부에 함정용 엔진.발전기.선장품 등 핵심 장비 파트너로서 활약하고 있다. 해군 함대구축 및 유지에 필수적인 부품.장비. 첨단 해양 기술 등 종합 솔루션 포트폴리오를 보유하고 있다.양사는 MOU를 통해 글로벌 해양 방위력 강화를 위한 부품 판매 및 유통·구성품 제조 분야에서 협력을 모색할 계획이다. 양국 간 함정 분야공급망 참여.수출 협력 및 조선업 관련 정보 교류 등도 이어갈 예정이다.HD현대중공업은 미 조선소 대상 함정 의장재 공급처로 FMD를 활용해 미 방산 시장 기반을 강화하고 동맹국 중심의 글로벌 공급망을 확장해나갈 계획이다. FMD는 한국 해군에 첨단 기자재를 공급할 수 있는 기회를 갖게 됐다. 또 HD현대중공업으로부터 공급받는 부품 및 기술 솔루션 포트폴리오 확대를 기반으로 미 해군에 대한 대응 역량을 한층 강화할 예정이다.또한 HD현대중공업은 앞서 미국 현지시간으로 4월 7일 미 최대 방산 조선소인 헌팅턴 잉걸스와 선박 생산성 향상 및 첨단 조선 기술협력을 위한 MOU를 맺은 바 있다. 헌팅턴 잉걸스는 미국 중남부 미시시피주에 미국 최대 수상함 건조 조선소인 잉걸스 조선소를 운영하고 있다. 잉걸스 조선소는 미 해군이 최근 발주한 이지스 구축함 물량 3분의 2를 비롯해 대형 상륙함. 대형 경비함 전량을 건조하고 있다.2건의 MOU를 통해 HD현대중공업은 미국 군함 시장 진출에 속도를 낸다는 계획이다. 조선 산업 후퇴로 어려움을 겪고 있는 미국은 자국 해군경쟁력을 유지하기 위해 다양한 방안을 검토하고 있다.이러한 제반 여건을 해결하기 방안으로 조선분야에 중국의 글로벌 진출 확대를 억제하고 한국과 협력하여 조선분야를 부흥시키고자 하는 트럼프 행정부의 메시지가 지속적으로 나오면서 한국의 조선업이 좋은 기회를 얻고 있고 현대중공업은 그 선두에 자리잡을 것으로 평가받고 있다.
1. 밸류서치분석은 다음과 같이 분석해 보았다.
HD현대중공업 (단위: 억원, %, 배 ) 88,773,000 주
1).성장성,수익성, 안정성 분석으로 적정목표주가 산출하여 보았다.
| 분석일자 | 2025.4.1 |
| 성장성 | (영업이익XROE)÷발행총주식수=(12,802억X15.34)÷88,773,000주=221,218원 |
| 수익성 | (당기순이익XROE) ÷발행총주식수=(9,548억X15.34)÷88,773,000 주=164,990원 |
| 안정성 | (BPSxR0E) ÷기준금리=(72,943원X15.34) ÷2.75=406,889원 |
| 적정목표주가 | (성장성+수익성+안정성)÷3 =264,365원 |
▶시장에서는 추정목표가를 420,000원 까지 분석하였다
▶밸류서치분석은 추정목표가를 266,365원으로 분석하였다.
2). 위에서 산출한 추정목표주가가 성장성, 수익성, 안정성 등 종합적 평가를 통하여 합리적인 타당성이 가능한지를 분석해 보았다.
◎실적성장성으로 평가하는 펀드멘털(기본적인 가치)
▶ ROE는 당기순이익/평균자기자본X100(%)으로 산출한다.기업은 자본+부채로 구성된 총자산을 통해 벌어들인 당기순이익을 기업의 가치로 평가하는 척도로 삼지만 투자자의 입장에서는 주주지분의 가치적인 관점에서 바라보는 것이기 때문에 ROE를 더 중시해야 투자의 성과를 높힐 수 있다. ROE는 기업이 자기자본 즉, 주주지분을 활용해 1년간 얼마를 벌어들였는가를 나타내는 대표적인 수익성 지표로 경영효율성을 표시해 준다. ROE가 타 기업들보다 낮으면 경영진이 무능하거나 그 업종이 불황이라는 뜻이 된다. ROE가 10%이면 10억원의 자기자본을 투자했을 때 1억원의 이익을 냈다는 것을 보여주며 ROE가 20%이면 10억원의 자기자본을 투자했을 때 2억원의 이익을 냈다는 의미다.ROE가 높다는 것은 자기자본에 비해 그만큼 당기순이익을 많이 내 효율적인 영업활동을 했다는 뜻이다. 그렇기 때문에 이 수치가 높은 종목일수록 주식투자자의 투자수익률을 높여준다고 볼 수 있어 투자자 측면에선 이익의 척도가 된다.투자자의 입장에서는 일단은 수익성이 높은 기업이 주가가 상승할 여력이 많기 때문에 ROE를 투자의 제일 척도로 삼고 투자전략을 세우는 것은 단연코 필요하다고 보겠다.그러나 ROE는 본질적으로 수익성 지표일 뿐 성장성을 보장하는 지표가 아니다. 따라서 단기적인 수익성지표인 ROE만 보고 투자하는 것 보다는 장기적 성장성으로 매출액과 영업이익 등 외형 확대를 같이 보아야하고 안정적지표인 부채비율.레버리지비율 및 지기자본비율과 BPS 등을 함께 체크하여 종합적으로 비교해야 한다.
▶ 기업의 수익성을 알아보기 위해서는 ROE 즉.자기 자본수익률을 보아야 한다. 그러나 ROE와 함께 살펴볼 것은 매출액순이익률을 함께 고려하여 수익성여부를 판단하는 것이 진정한 수익성 여부를 알 수 있다고 하겠다. 또한 수익성의 지속적 창출을 위해서는 매출액성장률이 지속적으로 창출되어야 한다. 매출액순이익률이 증가할수록 수익성이나 높아지는 것이고, 매출액성장률이 높아질수록 성장성은 높아지는 것이다. 재무레버리지비율이 높아지면 기업의 안정성이 저해될 수 있다. 따라서 기업이 산출한 ROE가 높게 나오더라도 자기 자본은 낮고 부채가 커진다면 추정목표주가는 할인되어야 할 것이다.
▶매출액순이익률이란 총매출액에서 당기순이익이 차지하는 비율을 말한다. 이 비율이 클수록 기업의 수익성은 커지게 되어 ROE수치는 높아진다. 여기서 가장 중요한 포인트는 ROE가 너무 높게 나올 경우에는 재무레버리지가 높기 때문에 ROE가 높게 나온 것은 아닌지 반드시 분석해야 할 필요성이 있다. 재무레버리지가 너무 높아서 ROE가 높다는 것은 외부로부터 조달받은 자금을 통해 경영활동을 하여 수익을 극대화했다고 볼 수도 있지만 잘 못 쓰면 독이 될 수 있다. 재무 레버리지는 호경기 때에는 부채를 투입해서 더 많은 이익을 얻을 수 있지만, 반대로 불경기 때에는 레버리지가 큰 기업의 경우 위험성이 높아진다. 매출액 순이익률이 낮아지면서 수익성이 하락하는 것을 단지 재무 레버리지를 높여 방어할 수도 있다는 것을 분석해 내야 하고 이 비율이 높은 경우에는 부채비율과 자기자본바율을 함께 고려하여 적정목표주가를 할인하여 산출하여야 한다. 재무레버리지비율은 250% 이하( 2.5배)이어야 하고 이 비율이 낮을수록 자기 자본비율이 높아져 기업안정성은 좋아질 수는 있겠으나 적당히 부채를 끌어와서 그 레버리지를 이용하여 매출액을 확대하는 과감한 성장정책이 기업의 수익성과 연결될 수 있기 때문에 필요한 레버리지를 사용하는 경영방법은 반드시 위험하다고만은 할 수 없다.
▶주당순자산가치(BPS, Book-value Per Share)는 기업의 순자산을 발행 주식수로 나눈 것이다. 주당순자산가치는'청산가치' 라고도 불린다. 그 이유는 현재 시점에서 기업의 활동을 중단시키고 그 부를 모든 주주들에게 나눠줄 경우 한주당 얼마씩이 돌아가는가를 나타내는 수치이기 때문이다.그러나 BPS가 단지 현재 자산의 청산가치일 뿐 현재의 현금흐름이나 미래의 가치를 반영하고 있지는 않다.예를 들어 BPS가 높은 즉 많은 자산을 보유하고 있는 기업도 순이익이 적거나 마이너스라면 주가는 낮을 것이고, BPS가 낮은 즉 자산이 적은 기업도 순이익이 크다면 주가는 높게 책정될 것이다따라서 BPS의 적정성도 ROE와 비교하여 분석하면 적정주가의 정도를 도출할 수 있는 요소가 될 수 있다고 보겠다.
①. [(당해년도 매출액-전년도매출액) X100]÷당해년도매출액=매출액성장률
②.(당기순이익 X100)÷매출액=매출액순이익률
③.(자산충계 X100)÷자본총계=재무레버리지비율
| % | 2022 | 2023 | 2024 | 2025(E) |
| ROE | -6.47 | 0.47 | 11.39 | 15.34- |
| 매출액순이익률 | -3.89 | 0.21 | 4.29 | 5.95 |
| 매출액성장률 | 24.39 | 17.41 | 9.72 | |
| 제무레버리지비율 | 308.06 | 329.02 | 333.93 | 304.59 |
| 재무레버리지비율은 250이하는 안정적으로 볼 수 있다. 레버리지비율이 250이상 300까지는추정목표가의15%할인, 300% 이상은 20%할인 하여 목표가를 추정할 수 있다. | ||||
▶다음은 부채비율, 자기 자본비율로 안정성을 분석해 보았다.
| 2022 | 2023 | 2024 | 2025(E) | |
| 부채비율(%) | 208.06 | 229.02 | 239.93 | 204.59 |
| 자기자본비율(%) | 32.46 | 30.39 | 29.42 | 32.83 |
일반적으로 부채비율은 100% 이하. 자기자본비율은 70이상을양호한 기준으로 하고 있다.그러나 부채비율은 150%까지는 안정적을 평가할 수 있다. 부채비율=(자본총계x100)÷부채총계 자기자본비율=(자본총계x100)÷자산총계 |
||||
◈추천종목이 아닙니다. 반드시 종목 선정은 투자자가 재무제표, 실적, 수급동향 및 공매도잔고현황, 본인의 자금성향등을 고려하여 시장분석을 통하여 성공투자 하시기 바랍니다.
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