18.선물.옵션 만기일과 시장의 변동성

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

●선물.옵션 만기일과 시장의 변동성

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

만기일이 다가오면 선물 계약을 청산하기 위한 거래가 활발해진다.많은 투자자들이 포지션을 정리하거나 새로운 포지션을 잡기 때문에 시장의 거래량이 급증하게 되고 주가의 변동성도 함께 증가하게 된다.선물.옵션과 연계되어 있는 현물 주식 매물도 시장에 쏟아져 나올 수 있다.또한 선물.옵션과 연계된 프로그램매도가 대거 진행될 수 있다.기업이나 해당 종목의 펀더멘탈과 관계 없이 변동성이 확대될 수 있다.이러한 현상을 쿼드러플 위칭데이라고 부른다.3월, 6월, 9월, 12월의 두 번째 목요일이 만기일이 된다.두 째주 목요일이 아니다.

 

 

 

 

 

 

 

1.만기일에 변동성이 증가하는 이유

 

 

 

①.투자자들이 만기일 이전에 포지션을 정리하는 과정에서 대량의 매도와 매수가 발생하면서 주가의 변동성을 가져오게 된다.

 

②.투자자들은 선물에서 발생하는 손실을 방지하기 위해 주식을 매수하거나 매도하게 된다.이를 헷지한다고 하며 변동성을 증기시키는 요인이 된다.

 

 

③.만기일을 앞두고 큰 금액의 포지션을 가지고 있는 투자자들의 심리가 매우 불안정해지면서 시장의 변동성은 매우 민감하게 반응을 하게 된다.선물.옵션시장의 거래대금은 주식 현물시장을 능가한다.한 달 평균 거래대금이 약 400조에서 500조에 이르기 때문에 꼬리가 몸통을 흔드는 웩더독 현상이 발생하여 주식현물시장이 크게 흔들리는 요인이 되고 있다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.만기일의 종류 

 

 

 

①.지수선물및 개별주식선물   3월, 6월, 9월, 12월 두 번째 목요일( 두 째주 목요일 아니다)

 

②.지수옵션 및 개별주식옵셥  매월 두 번째 목요일(두 째주 목요일 아니다) 

 

③.위클리 옵션  국내에 2019년 9월23일 상장되었다.  매주 목욕일이다.만기를 일주일로 하는 초단기 옵션으로 시장상황에 따라 빠르게 대응할 수 있다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.선물을 이용한 대표적인 투자 전략

 

 

 

 

 

①.롱 포지션은  선물 계약을 매수함으로서 가격 상승에 배팅하는 전략이다.

 

 

②.숏 포지션은 선물 계약을 매도함으로서 가격 하락에 배팅하는 전략이다.

 

 

③.스프레드 거래는  두 개 이상의 선물 계약을 동시에 매수하고 매도하는 전략으로 가격 차이를 이용하여 수익을 얻는 방법이다.

 

 

 

④. 캘린더 스프레드는 만기일이 가까운 근물과 만기일이 먼 원물간의 가격차를 이용하는 전략이다.

 

 

⑤.아비트라지는 선물시장과 현물시장 간의 가격차를 이용해 무위험 수익을 얻는 전략이다.선물가격이 현물가격보다 낮을 때 선물 계약을 사고, 현물을 매도함으로서 이익을 취하는 방법이다.

 

 

 

 

 

 

 

 

4.만기일 청산 방법 

 

 

 

 

선물옵션의 결제청산의 기준이 되는 기초자산은 코스피200 만기일 종가지수이다.만기일 선물지수종가로 결제청산하는 것이 아니다

 

 

 

 

 

①.만기일 전에 포지션을 정리할 수 있다.이는 만기일에 발생할 수 있는 불필요한 위험을 피하기 위한 전략이다.선물.옵션 거래에서 만기일 이전이라도  높은 레버리지로 인해 큰 수익을 낼 수 있는 반면, 시장의 변동성이나 예상치 못한 방향으로 움직일 경우 큰 손실을 입을 수 있다.특히, 시장 가격이 투자자의 예상과 반대 방향으로 급격하게 움직이면, 유지 증거금(Maintenance Margin)을 유지하지 못해 강제 청산될 수 있으며, 이는 계좌의 잔액이 마이너스로 이어질 수 있다. 만기일 전  포지션 청산의 방법은 크게 2가지가 있다.

 

 

 

 

i) STOP LOSS(손절매)다.

 

 

 

현재 포지션의 손익이 허용된 최대 손실을 초과하면 포지션을 청산하는 방법이다. STOP LOSS는 누구나 중요성을 알고는 있지만 막상 실행하면 상당히 어려운데, 이를 몸에 익히기 위해서는 훈련이 필요하다.

 

 

 

ii)PROFIT TARGET(이익청산)이다.

 

기대하는 목표수익에 도달했을 때 현재의 포지션을 청산하는 것이다. 목표 수익률은 일률적으로 정해서 적용하는 방법도 있겠지만, 매수든 매도든 진입한 이유 혹은 조건에 따라 통계적으로 달리 적용하는 것도 좋은 방법이다.

 

​

 

②.만기일 청산방법은  시장 변동성을 활용하여 수익을 극대화하기 위하여 포지션을 보유하고 만기일에 청산하는 전략이다.만기일에  청산에서  기초자산과 선물가격의 차이에 따라 수익 또는 손실이 발생할 수 있다.

 

 

 

i)만기일  장종료와 함께 거래소에는 자동으로 청산결제를 모두 하게 된다. 청산결제방법은  선물옵션의 결제청산의 기준이 되는 기초자산은 코스피200 종가지수이다.

 

 

<예>

 

 

▶만기일 코스피 200 종가지수가 248.62P이고, 선물매도가격이  244.00P이라고 한다면

248.62P-244.00P=-4.62PX 거래승수25만원 =-1,115,000 원  손실로 결제돠고 청산이 된다.

 

다음날 예탁금에서 손실금엑과 수수료를 제외한 잔고만 남게된다

 

 

ii)만기일에 계약을 유지하지 않고 청산하지 않으면, 자동으로 청산될 수 있으며, 이 과정에서 손실이 발생할 수 있다.

 

 

iii)만기가 다가오는 선물 계약을 같은 상품의 다음 만기 계약으로 변경할 수 있다. 이를 롤오버라고 한다.

 

 

롤오버시 첨고 사항
수수료가 발생한다
만기일 이후 시장상황	다음 만기 계약의 가격이 현재가격보다 높거나 낮을 수 있다.
단기수익을 목표	롤오버보다는 청산을 선택하는 것이 좋다
장기수익을 목표	롤오버를 통해 포지션을 유지히는 것이 효과적이다

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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