16.풋옵션매수의 이해

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

●풋옵션매수의 이해

 

 

 

 

 

 

 

 

 

풋옵션은 미리 지정한 특정가격에  옵션을 매매할 권리다. 풋옵션 매수자는 지수하락에 대한 포지션을 취하고 만약에 지수가  불리한 방향으로 움직일것을 대비해 미리 프리미엄을 지급하고  포기할 수 있는 권리를 가지게 된다. 반대로  풋옵션 매도자는 프리미엄을 받는대신 그 대가로 행사 가격보다 높은 가격에 선물 계약을 인도해야 할지도 모르는 리스크 의무를 가지게 된다.

 

 

 

 

 

 

▶선물옵션의 수익구조

 

 

 

 KOSPI 200지수 현재 360이라고 한다면 

 

	구분	만기일에 지수종가가 360보다 상승한다	만기일에 지수종가가 360보다 하락한다
지수상승에    배팅	선물매수 360에서 매수	상승할수록 수익은 극대화된다	하락할록 손실은 극대화된다
	콜옵션매수 360에서 매수	상승할수록 수익은 극대화된다	지수 하락으로 인한 손실은 프리미엄으로 한정된다(이미지급한 프리미엄의 대가로 살권리를 포기하기 때문이다)
	풋옵션매도 360에서 매도	지수상승에 성공하더라도 수익은 프리미엄으로 한정된다(풋옵션매수자가 이미 지급한 프리미엄의 대가로 살권리를 포기하기 때문이다)	하락할수록 손실은 극대화된다
지수하락에      배팅	선물매도 360에서 매도	상승할수록 손실은 극대화된다	하락할수록 수익은 극대화된다
	콜옵션매도 360에 매도	상승할수록 손실은 극대화된다	지수하락에 성공하더라도 수익은 프리미엄으로 한정된다(콜옵션매수자가 이미 지급한 프리미엄의 대가로 살권리를 포기하기 때문이다)
	풋옵션매수 360에 매수	지수상승으로 손실은 프리미엄으로   한정된다(이미지급한 프리미엄의 대가로 살권리를 포기할 수 있기 때문이다)	하락할수록 수익은 극대화된다

 

 

 

 

 

 

 

1.풋옵션

 

 

 

풋옵션은 미리 지정한 가격에 옵션을 매도할 권리이다.

 

 

 

 

 

 

 

2.풋옵션 매수

 

 

 

 

선물 계약을 매도한 후 시장이 하락하면 트레이더는 이익이 생긴다. 풋옵션은 바로 선물 매도 포지션과 유사한 수익 구조를 가지고 있다. KOSPI 200 지수가 하락할 것으로 예상하고  풋옵션 매수자는 지정된 행사가격 현재가에 해당하는 옵션프리미엄을 지불하고  해당 풋옵션계약을 매수한다.옵션프리미엄을 지불하기 때문에 풋옵션 매수자의 손익은 수익이 나더라도  (행사가격-프리마엄)으로 손익분기점 아래에 있게 된다.즉 풋옵션매수로 인한 수익은 프리미엄을 지불한 비용을 빼야 하기 때문에 프리미엄 지불 비용만큼 적게 된다.

 

 

 

 

 

 

 

▶KOSPI 200지수  9월물 풋옵션 행사가격 종합주문화면

 

 

 

 

 

 

①.301V9362  P202409   풋옵션 행사가격 362.50P를  옵션프리미엄 현재가 1.20P 지불하고  1계약 매수하였다.행사가격 362.50P인 풋옵션을 프리미엄 1.20P를 지불하고 샀다는 것은 9월 옵션만기일에 기초자산인 KOSPI 200지수종가가  하락할 수록 수익은 커지고, 반대로 지수가 상승하는 경우에는 미리 지불한 프리미엄만큼 손실을 보고 권리를 포기하는 전략으로 풋옵션매수포지선을 선택한 것이다

 

 

 

▶풋옵션매수는 지수하락에 베팅한  것이다.

 

▶풋옵션매수포지션은  지수가 상승하는 경우에는 이미 지불한 프리미엄으로 손실은 제한되고,  지수가 하락하는 경우에는 하락하는 만큼 수익이 커지는 구조이다.

 

 

 

 

 

 

▶ 풋옵션매수행사가격 362.50P 손익분기점= 행사가격362.50P+프리미엄 1.20P=363.70P이다.

 

 

i)지불한 프리미엄=행사가격 362.50 옵션현재가 1.20PX거래승수250,000원X(계약수)1계약=300,000원

 

ii)행사가격362.50 1계약 약정금액=362.50Px거래승수 250,000원x(계약수)1계약=90,625,000 원

 

 

 

 

▶주문창에서 주문가능을 클릭하면 옵션계좌에 잔고 만큼 가능한 수량을 확인할 수 있고, 청산가능을 클릭하면 청산계산을 확인할 수 있다.옵션 위탁증거금, 주문증거금, 유지증거금은 해당 증권사마다 상이하므로 실제로 거래를 진행할 경우에는 해당증권사 홈페이지를 통해 숙지할 필요가 있다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. 지수가 하락한 경우 

 

 

 

 

①.만기일 청산사례

 

 

 

KOSPI 200지수가  320.00P로 종가 마감하였다

 

 

 

풀옵션매수청산=내재가치-프리미엄=MAX(지수종가-행사가격)-프리미엄

 

 

 

⊙지수변동 손익=(320.00P-362.50P)x250,000원x1계약=42.50Px250,000원=+10,625,000 원

지수가 하락한 만큼  수익이 발생하였다

 

⊙지불한 프리미엄= 행사가격 362.50 옵션현재가 1.20PX거래승수250,000원X(계약수)1계약=300,000원

 

⊙풋옵션매수포지션 손익= 지수변동수익 +10,625,000 원 -지불프리미엄 300,000원 =10,325,000원이 수익이다.

 

 

 

▶풋옵션매수는 지수하락에 베팅한  것이다.

 

 

▶풋옵션매수포지션은  지수가 상승하는 경우에는 이미 지불한 프리미엄으로 손실은 제한되고,  지수가 하락하는 경우에는 하락하는 만큼 수익이 커지는 구조이다.

 

 

 

 

 

 

 

②.중간 청산사례

 

 

 

 

 

i) 프리미엄 1.20P를 지불하고 산 301V9362  P202409   풋옵션 행사가격 362.50P 풋옵션매수포지션을 중간에 청산하려면 같은 상품을 매도 하면된다

 

ii)중간청산시 옵션매수자의 손익=청산매도할 때 받은 프리미엄P-풋옵션을 살 때 지불한 프리미엄P

 

 

⊙301V9362  P202409   풋옵션매도  행사가격 362.50P 현재가 6.50P에 매도하고 받은 프리미엄 P

 

⊙ 301V9362  P202409   풋옵션매수 행사가격 362.50 현재가 1.20에 매수하며 지불한 프리민엄P

 

⊙매수자중간청산손익=6.50P-1.20P=5.30Px거래승수 250,000=1,325,000원 수익이다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. 지수가 상승한 경우 

 

 

 

 

 

①.만기일 청산사례

 

 

KOSPI 200지수가  400.00P로 종가 마감하였다.

 

 

풀옵션매수청산=내재가치-프리미엄=MAX(지수종가-행사가격)-프리미엄

 

 

 

⊙지수변동 손익=(400.00P-362.50P)x250,000원x1계약=37.50Px250,000원=-9,375,000 원

 

지수가 상승한 만큼  손실이 발생하였다.풋옵션매수자는 이미 프리미엄을 지불했기 때문에 지수가 상승함으로서 손실이 난 금액은 풋옵션매수포지션을 포기함으로서  손실은 제로가 된다.

 

⊙지불한 프리미엄만큼 손실= 행사가격 362.50 옵션현재가 1.20PX거래승수250,000원X(계약수)1계약=300,000원

 

⊙풋옵션매수자 손익=(-지수변동액 0)+ (-지불프리미엄) =-300,000원 만 손실이다.

 

 

 

 

▶풋옵션매수는 지수하락에 베팅한  것이다.

 

▶풋옵션매수포지션은  지수가 상승하는 경우에는 이미 지불한 프리미엄으로 손실은 제한되고,  지수가 하락하는 경우에는 하락하는 만큼 수익이 커지는 구조이다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

②.중간 청산사례

 

 

 

 

 

i) 프리미엄 1.20P를 지불하고 산 301V9362  P202409   풋옵션 행사가격 362.50P 풋옵션매수포지션을 중간에 청산하려면 같은 상품을 매도 하면된다

 

ii)중간청산시 옵션매수자의 손익=청산할 때 받은 프리미엄P-권리를 살 때 지불한 프리미엄P

 

 

⊙301V9362  P202409   풋옵션매도  행사가격 362.50P 현재가 0.10P에 매도하고 받은 프리미엄 P

 

⊙ 301V9362  P202409   풋옵션매수 행사가격 362.50 현재가 1.20에 매수하며 지불한 프리엄P

 

⊙매수자중간청산손익=0.10P-1.20P=-1.10Px거래승수 250,000=-275,000 손실이다.

 

 

 

지수가 변동성이 크게 확대하면서 상승하는 흐름에서 빠르게 중간에 청산을 하게 되면 손실을 작게 줄일 수 있다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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