6.해양.방산수주 호조 한화에어로스페이스.

 

 

 

 

 

 

●해양.방산수주 호조 한화에어로스페이스

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

항공기 가스터빈 엔진.자주포. 장갑차.조선·해양 제품.우주발사체.위성시스템 등의 생산과 IT기술 서비스를 주요 사업으로 영위하고 있다. 2024년 시큐리티.칩마운터.반도체장비 사업부문을 인적분할하고 한화오션을 연결회사로 편입해 해양 사업부문을 추가하며 포트폴리오를 재편하였다.2025년 1분기 전년동기 대비 연결기준 매출액은 278.4% 증가. 영업이익은 3060.0% 증가.당기순이익 흑자전환하였다.해양사업부문의 높은 수주량과 방산부문 실적 호조로 매출이 증가했으며 선박·해양제품 수출 확대와 방산부문 수익성 개선으로 영업실적이 개선되었다. 친환경 선박 수요와 방산수요 확대가 예상되고  LNG운반선과 초대형 가스운반선 등 고부가가치 선박 중심의 선별 수주로 수익성 개선이 기대되고 있다.2025년 6월 24일부터 25일까지 열리는 NATO 정상회의에서는 회원국 국방비 지출 목표치를 국내총생산GDP의 5%까지 대폭 상향하는 방안이 채택될 전망이다.이는 미국이 계속해서 NATO에 국방비 확대를 압박해온 데 이어 우크라이나 전쟁 국면 속에서 유럽 스스로도 자주국방 필요성을 절감한 결과다. 현재 NATO는 국방비 지출 목표치를 GDP 2% 이상으로 규정하고 있다.그러나 회원국 33개 중 22개만 이를 충족하고 있다.NATO가 국방비 예산을 1%포인트 늘리면 한화로는 1000조원이 늘어나는 것으로 업계에선 계산한다. 만약 NATO 회원국들이 GDP의 5%까지 국방비를 늘린다면 단순 계산으로 3000조원가량 국방비가 늘어나는 셈이다.
방산 업계에선 유럽발 국방비 확대에 따른 낙수효과 기대가 커지고 있다.국내 방산 업계가 최대 130조원가량 수주 기회가 열릴 것으로 봤다. 유럽은 생존을 위해 무기 구매에 돈을 아낄 때가 아니다라고 밝히면서  한국이 강점을 가지는 화력 및 기동 무기 체계의 보충 수요가 긴급하다고 설명했다.국내 기업들도 유럽 시장을 겨냥해 대비에 나섰다. 일례로 한화에어로스페이스는 독일 동부 공장을 짓기 위해 최근 부지 검토에 나섰으며 폴란드와 루마니아에도 공장 건설을 추진 중이다.방산 업계 관계자는 글로벌 방산 공급망 및 현지화 등 정책적 대응을 선제적으로 한다면 한국 방산의 유럽 시장 진출 기회도 열려 있을 것이라고 말했다.이밖에도 업황 호조 속에 무기 수주가 늘어나면서 방산 기업들은 우선 선제적으로 설비 투자를 늘리고 있다. 국내 방산 주요 4사가 1분기에집행한 금액만 2조원에 달한다. 한화에어로스페이스는 사업보고서에서 1분기 기준 진행 중이거나 계획된 설비 투자는 총 1조728억원이라고 밝혔다. 현대로템은 올해 방산·철도 등에 1321억원7400만원을 투자할 계획이다. KAI는 올해 2372억원7300만원 규모의 설비 신설 및 매입을 추진하고 있다. LIG넥스원은 5194억원을 설비 투자에 소요했다. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.시장밸류  분석은 다음과  같다.

 

 

 한화에어로스페이스 실적표 (단위: 억원, %, 배 ) 45,581,000 주

 

 

 

1).성장성,수익성, 안정성 분석으로 적정목표주가 산출

 

분석일자	2025.6.9
성장성	(영업이익XROE)÷발행총주식수=(30,629억X25.57)÷45,581,000주=1,718,224원
수익성	(당기순이익XROE) ÷발행총주식수=(20,955억X25.57)÷45,581,000 주=1,175,532원
안정성	(BPSxR0E) ÷기준금리=(163,704원X25.57) ÷2.50=1,674,364원
추정목표주가	(성장성+수익성+안정성)÷3= 1,522,707원

 

 

 

▶시장에서는 목표가를 1,000,000 원까지 분석하고 있다.

 

 

▶밸류서치분석은 목표가를  1,522,707원으로 분석하였다.그러나 재무레버리지비율이 343.45%가 되어 너무 과대한 레버리지를 쓰고 있기 때문에 추정목표가의 30%를 할인할 필요성에 따라 1,522,707원-456,812원=1065,895원이 추정목표가로 보는것이 타당하다고 볼 수 있겠다.

 

 

 

 

2).위에서 산출한 추정목표주가가  성장성, 수익성,  안정성 등  종합적평가를 통하여  합리적인 타당성이 가능한지를 분석해 보았다.

 

 

 

 

 

 

 

◎실적성장성으로 평가하는 펀드멘털(기본적인 가치)

 

 

 

 

▶ ROE는 (당기순이익÷평균자기자본)X100(%)으로 산출한다.기업은 자본+부채로 구성된 총자산을 통해 벌어들인 당기순이익을  기업의 가치로 평가하는 척도로 삼지만 투자자의 입장에서는 주주지분의 가치적인 관점에서 바라보는 것이기 때문에 ROE를 더 중시해야 투자의 성과를 높힐 수 있다. ROE는 기업이 자기자본 즉, 주주지분을 활용해 1년간 얼마를 벌어들였는가를 나타내는 대표적인 수익성 지표로 경영효율성을 표시해 준다. ROE가  타 기업들보다 낮으면 경영진이 무능하거나 그 업종이 불황이라는 뜻이 된다. ROE가 10%이면 10억원의 자기자본을 투자했을 때 1억원의 이익을 냈다는 것을 보여주며 ROE가 30%이면 10억원의 자기자본을 투자했을 때 3억원의 이익을 냈다는 의미다.ROE가 높다는 것은 자기자본에 비해 그만큼 당기순이익을 많이 내 효율적인 영업활동을 했다는 뜻이다. 그렇기 때문에 이 수치가 높은 종목일수록 주식투자자의 투자수익률을 높여준다고 볼 수 있어 투자자 측면에선 이익의 척도가 된다.투자자의 입장에서는 일단은 수익성이 높은 기업이 주가가 상승할 여력이 많기 때문에  ROE를 투자의 제일 척도로 삼고 투자전략을 세우는 것은 단연코 필요하다고 보겠다.그러나 ROE는 본질적으로 수익성 지표일 뿐 성장성을 보장하는 지표가 아니다. 따라서 단기적인 수익성지표인  ROE만 보고 투자하는 것 보다는   장기적 성장성으로 매출액과 영업이익 등 외형 확대를 같이 보아야하고 안정적지표인 부채비율.레버리지비율 및 지기자본비율과 BPS 등을 함께 체크하여 종합적으로 비교해야 한다. 기업의 수익성을 알아보기 위해서는 ROE 즉.자기 자본수익률을 보아야 한다. 그러나 ROE와 함께 살펴볼  것은 매출액순이익률을 함께  고려하여 수익성여부를 판단하는 것이 진정한 수익성 여부를 알 수 있다고 하겠다. 또한 수익성의 지속적 창출을 위해서는 매출액성장률이 지속적으로 창출되어야 한다.

 

 

 

 

 

 

 

 

▶ 매출액순이익률이 증가할수록 수익성이나 높아지는 것이고,  매출액성장률이 높아질수록 성장성은 높아지는 것이다. 재무레버리지비율이 높아지면 기업의 안정성이 저해될 수 있다. 따라서 기업이 산출한 ROE가 높게 나오더라도 자기 자본은 낮고 부채가 커진다면  추정목표주가는 할인되어야 할 것이다.매출액순이익률이란 총매출액에서 당기순이익이 차지하는 비율을 말한다. 이 비율이 클수록 기업의 수익성은 커지게 되어 ROE수치는 높아진다. 여기서 가장 중요한 포인트는 ROE가 너무 높게 나올 경우에는 재무레버리지가 높기 때문에 ROE가 높게 나온 것은 아닌지 반드시 분석해야 할 필요성이 있다. 재무레버리지가 너무 높아서 ROE가 높다는 것은 외부로부터 조달받은 자금을 통해 경영활동을 하여 수익을 극대화했다고 볼 수도 있지만 잘 못 쓰면 독이 될 수 있다. 재무 레버리지는 호경기 때에는 부채를 투입해서 더 많은 이익을 얻을 수 있지만, 반대로 불경기 때에는 레버리지가 큰 기업의 경우 위험성이 높아진다. 매출액 순이익률이 낮아지면서 수익성이 하락하는 것을 단지 재무 레버리지를 높여 방어할 수도 있다는 것을 분석해 내야 하고 이 비율이 높은 경우에는 부채비율과 자기자본바율을 함께 고려하여 적정목표주가를 할인하여 산출하여야 한다. 재무레버리지비율은 250% 이하( 2.5배)이어야 하고 이 비율이 낮을수록 자기 자본비율이 높아져 기업안정성은 좋아질 수는 있겠으나 적당히 부채를 끌어와서 그 레버리지를 이용하여 매출액을 확대하는 과감한 성장정책이 기업의 수익성과 연결될 수 있기 때문에 필요한 레버리지를 사용하는 경영방법은 반드시 위험하다고만은 할 수 없다.주당순자산가치(BPS, Book-value Per Share)는 기업의 순자산을 발행 주식수로 나눈 것이다. 주당순자산가치는'청산가치' 라고도 불린다. 그 이유는 현재 시점에서 기업의 활동을 중단시키고 그 부를 모든 주주들에게 나눠줄 경우 한주당 얼마씩이 돌아가는가를 나타내는 수치이기 때문이다.그러나 BPS가 단지 현재 자산의 청산가치일 뿐 현재의 현금흐름이나 미래의 가치를 반영하고 있지는 않다.예를 들어 BPS가 높은 즉 많은 자산을 보유하고 있는 기업도 순이익이 적거나 마이너스라면 주가는 낮을 것이고, BPS가 낮은 즉 자산이 적은 기업도 순이익이 크다면 주가는 높게 책정될 것이다따라서 BPS의 적정성도 ROE와 비교하여 분석하면 적정주가의 정도를 도출할 수 있는 요소가 될 수 있다고 보겠다.

 

 

 

 

 

 

 

①. [(당해년도 매출액-전년도매출액) X100]÷당해년도매출액=매출액성장률

 

②.(당기순이익 X100)÷매출액=매출액순이익률

 

 

③.(자산총계÷자본총계)X100(%)=재무레버리지비율

 

 

 

 

 

	2022	2023	2024	2025(E)
매출액성장률		10.52	29.81	56.12
영업이익률	5.67	7.53	15.41	11.96
매출액순이익률	2.08	12.38	22.60	8.18
ROE	6.80	25.60	53.94	25.57
재무레버리지비율	389.69	417.21	381.34	343.45
부채비율	289.69	317.21	281.34	243.45
자기자본비율	25.86	23.97	26.22	29.12
재무레버리지비율은 250%(2.5배)이하이면 양호하게본다.레바리지비율이 250%이상에서 300%까지추정목표가의 15%할인하고 300% 이상은 400% 까지는 추정목표가의 30%를 할인하고 400% 이상은 35%를 할인한다.
일반적으로 부채비율은 150%이하는 안정적으로 본다. 자기자본비율은 60%이상은 매우 안정적으로 본다. 부채비율=(부채총계÷자기자본)x100   자기자본비율=(자본총계x100)÷자산총계

 

 

 

 

 

 

 

 

◈추천종목이 아닙니다. 반드시 종목 선정은 투자자가 재무제표, 실적 및  수급동향, 공매도잔고 현황 등은 시장분석을 통하여하시기 바랍니다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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